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事件:公司发布2022年报。2022年,公司实现收入34.36亿元,同比+3.25％;

归母净利润2.33亿元,同比+83.14％;扣非净利润1.59亿元,同比+355.29％。

2022Q4,公司实现收入7.14亿元,同比-11.67％;归母净利润0.35亿元,同比+175.28％;扣非净利润-112.83万元,同比+98.86％。分业务看,2022年轴承/磨料磨具/贸易及工程分别实现收入9.83/10.25/13.84亿元,同比+31％/+12％/-14％;毛利率分别为37.94％/32.97％/6.13％,同比+2.7/-0.8/+0.7pct。报告期内,公司持续推进主业做强做优,提升技术创新核心能力,业绩保持高增。

定增助力CVD项目二期建设,产业化进展提速:公司于2022年末推出定增预案,拟募集资金不超2.84亿元用于CVD法大单晶金刚石项目(二期)建设及补充流动资金。公司CVD项目(一期)已经实施完毕,已具备MPCVD法大单晶金刚石30万片/年的产能;CVD项目(二期)将新增大单晶金刚石65万片/年的产能,进一步巩固公司在金刚石领域的领先优势。待项目建设完毕达产后,CVD项目有望贡献较多增量业绩。

主业稳健,轴承业务＆超硬材料业务双升:(1)轴承业务:以轴研所为主体,“军品＆民品“双轮驱动高增。军品:公司航天特种轴承在国内处于领先地位,受益于航天发射次数增长订单量持续提升。民品:公司国内首台国产10兆瓦TRB海上风电主轴承通过验收(2022.8),同时精密轴承年度销售收入首次突破1亿元。2022年,轴研所实现收入10.24亿元,同比+35％。

(2)超硬材料业务:以三磨所为主体,提供半导体耗材国产替代方案,培育钻产业贡献业绩增量。半导体耗材:公司划片刀、减薄砂轮等产品已经供入封测领域龙头华天科技、长电科技、通富微电等;金刚石业务:公司量产CVD法大单晶培育钻并追加投资。2022年,三磨所实现收入10.80亿元,同比+40％。

投资建议:国机精工(002046.SZ)下辖两大国家级科研单位,供应航天特种轴承,同时是我国超硬材料领域先行者。公司作为锻造法六面顶压机龙头,同时积极布局MPCVD法金刚石大单晶,有望为公司业绩注入新动能。我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润2.98/3.90/4.94亿元,对应当前PE估值分别为21x/16x/13x,维持“买入“评级。

风险提示:金刚石业务不及预期,传统主业景气度下滑,子公司持续亏损。